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互联网泡沫了么?
来源:《商业价值》杂志 ‖ 作者: ‖ 点击: ‖ 时间:11-06-24 15:26:16 ‖ 【 】‖ 我要投稿

把握机会还是规避风险?“互联网泡沫”的论调在IPO高发期开始出现。其实,客观地看,泡沫的风险有些言过其实。非要说有泡沫的话,那泡沫并不在产业,而在人心。

“一朝被蛇咬,十年怕井绳”。或许对大多数人来说,2000年互联网泡沫破裂实在是太惊心动魄了。纳斯达克综合指数从2000年的3月10日5132.52点的峰值暴跌,IT行业的市值在此后的两年内蒸发了5万亿美元。

然而,从2010年年底开始,优酷、当当,一直到奇虎360、人人、网秦、世纪佳缘、凤凰新媒体,再加上尚在筹备上市的淘米网、迅雷、土豆网等,毫无疑问,中国互联网企业迎来了第4波上市潮。与此同时,互联网创投方面也屡屡浮现出出手阔绰的投资者,比如京东商城第3轮融资高达15亿美元,拉手网完成1.1亿美元融资。

互联网时隔11年再次受到投资者的如此青睐,不少人开始质疑这次的热潮是否又是泡沫的开始。

那么,互联网是不是已经泡沫了呢?

互联网泡沫之“源头”

客观来看,中国互联网企业为何成为追逐的对象并非表面那么简单。从深层次分析来看,主要是流动性过剩导致的。

毋庸置疑,日本连续10年的零利率,金融危机之后美欧的两轮量化宽松,中国政府激进的财政刺激,全球流动性泛滥的格局从2009年开始愈演愈烈。全世界的物价都在上涨,无论是消费品还是投资产品。有很多“闲钱”却没有好的投资出路的投资者们看到一些有看点的企业便大笔买入,股票价格的上涨也在情理之中。相对于刚引发金融危机的全球房地产行业,互联网作为高科技产业对投资者更具吸引力。从这个角度看,此轮中国互联网的估值泡沫更像是流动性泛滥的被动选择。如果说有泡沫,也是资本过多导致的,并非是纯粹的盲目投机。

互联网行业面临新一轮发展期,也是其受追捧的原因之一。互联网行业在网络广告和网络游戏之后,电子商务和移动互联网成为驱动互联网经济发展的新生力量,内容消费也从文字和图片向在线视频升级。而中国互联网行业正处于转换的关键节点。从用户数和网民结构来看,中国目前网民人口也趋于大龄化,从2006年的19-30岁占55%开始转变到现今的19-30岁占30%、31-40岁占24%的结构,需求也往商务和生活类应用转变。从韩国和美国的经验可看出,互联网渗透率在30%-60%提升的时候,电子商务是互联网经济板块中最大的受益者。电子商务作为实体经济和虚拟经济融合的产物,一旦进入增长快点,其发展潜力和可持续性都将远远超过网络广告和网络游戏。

从潜在规模来看,中国网络购物渗透率增长空间巨大。在我国4.6亿的互联网用户里,有网购经历的用户占比为35.1%,明显低于发达国家75%的平均水平。

中国互联网企业在“中国概念”的背景下倍受欢迎,主要由于其背靠快速增长的中国经济,同时,国民经济的快速增长使互联网企业的高增长率和长期成长具有了可持续性。以电子商务为例,中国的电子商务年增长率一直保持美国的数倍,而SNS的爆发也是人人、开心能够上市的主要原因。据易观国际发布的数据显示,2010年中国SNS用户规模将达2.16亿元,市场规模达13.28亿元,增长71%。到2013年,中国SNS用户规模将达4.25亿元,市场规模将达52.98亿元。同样,据CNNIC的《第27次中国互联网络发展状况统计报告》显示,截至2010年12月,国内网络视频用户规模为2.84亿人,网民渗透率为62.1%。预期到2012年,网络视频用户将达到5.27亿人。“中国概念”成为资本市场追逐的对象也就不足为奇。有机遇就意味着有投机者的存在,良好的市场前景使得这些新兴领域成为泡沫多发区域,从而导致了人们对泡沫的担忧。

互联网泡沫破裂之“关键因素”

经济泡沫在没有形成泡沫经济之前,是否能持续,何时破裂并不决定于这些企业的盈利性如何,而是取决于其形成泡沫的原因是否能够持续。如上文所说的,导致目前中国概念股热

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